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　　央票是央行票據(jù)的簡稱。

　　11月16日，中國人民銀行發(fā)布《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，報(bào)告中提出，中國人民銀行將繼續(xù)完善在香港發(fā)行人民幣央行票據(jù)的常態(tài)化機(jī)制。

　　那么，央票是什么，如何進(jìn)行操作？

　　央票是什么？

　　央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行等發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。

　　這里的超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的部分。

　　超額存款準(zhǔn)備金＝存款準(zhǔn)備金－法定存款準(zhǔn)備金

　　根據(jù)期限長短，央票通常可以分為3月期、6月期、1年期、3年期等多種情形。它的發(fā)行對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，個人不能直接投資。公開市場業(yè)務(wù)一級交易商有43家，其成員均為商業(yè)銀行。

　　公開市場業(yè)務(wù)

　　理解央行票據(jù)，首先需要理解公開市場業(yè)務(wù)。公開市場業(yè)務(wù)，是中央銀行利用在公開市場上買賣有價(jià)證券的方法，投入或撤走準(zhǔn)備金，用來調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量等，以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動。

　　在大多數(shù)發(fā)達(dá)國家，公開市場業(yè)務(wù)是央行吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具。在我國，人民銀行從1999年開始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據(jù)是我國公開市場業(yè)務(wù)操作的主要工具之一，它出現(xiàn)于2002年。

　　發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場出售證券、回籠基礎(chǔ)貨幣的行為，也就是收錢回來；央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放，也就是放錢出去。

　　那也就是說，在經(jīng)濟(jì)較熱，有通貨膨脹可能的時(shí)候，央行可以發(fā)行央票來回籠資金。如果經(jīng)濟(jì)低迷，有通貨緊縮的可能時(shí)，就要減少央票發(fā)行，并及時(shí)兌現(xiàn)央票，把錢放出去。

　　公開市場業(yè)務(wù)的特點(diǎn)有：主動權(quán)完全在中央銀行，其操作規(guī)模大小完全由中央銀行自己控制；可以靈活精巧地進(jìn)行，可以適時(shí)適量地按任何規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)；具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性；操作迅速，不會有延誤。

　　央票的作用

　　央行票據(jù)主要用于承擔(dān)短期政府債券的功能，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平等發(fā)揮了重大作用。

　　首先，央行票據(jù)承擔(dān)著調(diào)控貨幣供應(yīng)量的職能。由于人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入后需兌換成人民幣才能進(jìn)入流通使用，國家為了外資換匯要投入大量的資金，需要國家用本國貨幣購買外匯，因此增加了“貨幣供給”，從而形成了外匯占款。

　　在人民幣升值預(yù)期等因素的影響下，外匯儲備迅速增加使我國外匯占款巨幅增加。為了減少外匯占款增加對基礎(chǔ)貨幣供給增長的負(fù)面影響，央行大量發(fā)行央行票據(jù)，先把這部分資金短期收回。

　　其次，央行票據(jù)可以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平，防止信貸過快增長。目前在公開市場業(yè)務(wù)操作中，央票的認(rèn)購主力是商業(yè)銀行，定向央行票據(jù)更是主要面向資金面寬裕尤其是貸款增速過快的銀行發(fā)行。這樣，商業(yè)銀行用于放貸的資金就會減少，這樣可以防止信貸的增長過快。

　　刷題鞏固

　　01、（多選）貨幣政策是指中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施。下列 屬于貨幣政策的三大工具是（    ）

　　A.公開市場業(yè)務(wù)

　　B.存款準(zhǔn)備金率

　　C.再貼現(xiàn)率

　　D.利率

　　【解析】ABC。D 項(xiàng)錯誤，利率是貨幣政策，但不是三大法寶之一。A 項(xiàng)正確，公開市場業(yè)務(wù)指央行買賣有價(jià)證券，通過買賣證券調(diào)節(jié)市場上的貨幣供應(yīng)量。B 項(xiàng)正確，各大商行有一筆錢必須放到央行，防止金融風(fēng)險(xiǎn)，若將錢全部用于放貸，百姓取錢則無錢可取。放入央行的錢即存款準(zhǔn)備金(放到央行的不能放貸)，這筆錢占總額的比率即存款準(zhǔn)備金率。C 項(xiàng)正確，指商行拿著未到期的票據(jù)找央行要求兌換，由于未到期，央行會扣利息，扣錢的比率就是再貼現(xiàn)率。

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